幸运8 绿控传动：十年累亏1.18亿，应收账款暴增，“纸面盈利”难掩资金链危局｜IPO不雅察

5月13日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）将创业板IPO上会，公开刊行不特别9681.675万股。

笔者细心到，绿控传动2023-2025年公司营收自7.70亿元飙升至33.54亿元，净利润告成扭亏为盈至1.53亿元，但公司竖立十余年来累计未弥补亏空超1.18亿元，历史亏空尚未消化。另外，公司盈利质料薄弱，规画性现款流贯穿两年大额净流出，三年累计失血3.54亿元。债务层面，公司金钱欠债率攀升至79.78%，偿债能力永久偏弱；账面货币资金仅2.76亿元，难以袒护7.90亿元短期借钱，资金链捏续紧绷。本次IPO拟募资15.8亿元且一王人用于扩产，未安排任何补流资金，在现款流失血、债务高企、应收承压的布景下，公司资金链雄厚性与捏续规画能力备受市集热议。

累亏超亿元，应收账款激增

绿控传动是国内新动力商用车电运转系统的领军企业之一，以电运转系统联系时期改革为基础，向客户提供电运转系统、零部件及联系时期开发与劳动。

2023年-2025年（下称“申报期”），绿控传动诀别闭幕营业收入77048.86、132774.66万元、335368.19万元，净利润诀别为-1233.38万元、4804.27万元、15316.17万元，事迹捏续增长。

值得关爱的是，尽管申报期内公司事迹增速亮眼，但历史规画亏空并未消化收场。铁心2025年末，公司未分派利润为-11824.84万元。换言之，绿控传动自2011年12月竖立于今，历经十余年规画仍未闭幕举座盈利，累计亏空畛域达上亿元。

关于留存未弥补亏空，绿控传动评释称，公司存在未弥补亏空的主要原因为公司公司2023年度及此前处于亏空状态，此前亏空原因包括那时商用车新动力化处于起步阶段，市集浸透率还处在较低水平，以及那时公司部分产物尚处于研发偶然市集开发阶段，时间用度率较大。

从公司表述不出丑出，绿控传动刚闭幕事迹扭亏为盈便火速递交IPO肯求，上市募资诉求较为要紧。

亮眼事迹背后，公司盈利质料却昭着偏弱。申报期内，绿控传动规画活动产生的现款流量净额诀别为519.91万元、-18457.18万元、-17492.01万元，三年累计净流出35429.28万元，同期集中当期的净利润不错讨论出2024年和2025年两者的比值诀别为-3.84、-1.14，均未特别1。

深究现款流捏续承压的中枢原因，主要系应收账款大幅激增。铁心2023年末、2024年末、2025年末，公司应收账款诀别为40402.33万元、51816.23万元、148446.88万元，年均复合增长率高达91.68%，相称是2025年应收账款同比大幅增长186.49%。这不禁令东谈主疑忌，澳洲幸运8中国官方网站绿控传动是否放宽了联系信用战术从而冲刺事迹，这也亟待公司进一步确认。

作陪应收账款畛域攀升，公司计提的坏账准备也同步走高。申报期内，应收账款坏账准备诀别为5378.17万元、6465.43万元、13053.52万元，现在坏账准备畛域已打破亿元大关。

对此，绿控传动示意，跟着公司收入畛域的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进一步增多，可能形成公司流动资金弥留。另外，跟着应收账款的增多，若将来部分客户财务情状出现恶化，偶然规画情况、买卖信用发生首要不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增多，从而对公司的资金盘活和闲居规画形成不利影响。

债务压力大，资金链承压

笔者细心到，绿控传动不仅盈利质料偏弱、应收风险高企，偿债能力相同永久弱于同行水平。申报期各期末，公司流动比率诀别为0.97、1.06、1.02，同行可比公司平均值为1.29、1.19、1.23；速动比率诀别为0.68、0.75、0.77，同行均值诀别为0.92、0.86、0.93。无论是流动比率也曾速动比率，公司捏续低于行业平均水平，短期偿债能力较弱。

与此同期，在上述时期段内，绿控传动的金钱欠债率诀别为74.78%、75.88%、79.78%，同行可比公司平均值诀别为59.15%、66.05%、63.56%，金钱欠债率逐年攀升且永久高于行业，2025年末较同行均值跳跃16.22个百分点，债务结构承压昭着。

从金钱明细上看，铁心2023年末、2024年末、2025年末，绿控传动的货币资金诀别为5010.82万元、10967.17万元、27578.42万元，短期借钱诀别为41969.78万元、57887.72万元、78986.63万元，货币资金对短期借钱的袒护能力捏续不及，短期偿债缺口较大。

值得警惕的是，2024年至2025年，公司规画性现款流贯穿大额净流出，流出畛域看护在1.7亿元至1.9亿元区间，自己造血能力捏续弱化。在此布景下，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，资金一王人用于产能扩建及研发中心拓荒，未安排任何补充流动资金用途。铁心2025年末，公司仅存有2.76亿元货币资金，重叠规画性现款捏续失血、短期债务高企、无募资补流兜底，公司资金链能否永久看护闲居规画盘活，暂不得知。(文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天幸运8，裁剪 | 曹晟源)